宏觀數(shù)據(jù)：

據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年9月末，廣義貨幣(M2)余額289.67萬億元，同比增長(zhǎng)10.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個(gè)和1.8個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額67.84萬億元，同比增長(zhǎng)2.1%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個(gè)和4.3個(gè)百分點(diǎn)。9月份，人民幣貸款增加2.31萬億元，同比少增1764億元；9月份，社會(huì)融資規(guī)模增量為4.12萬億元，比上年同期多5638億元。

蘭格點(diǎn)評(píng)：

9月份，受工業(yè)品需求逐步恢復(fù)、國(guó)際原油價(jià)格繼續(xù)上漲等因素影響，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)同比下降2.5%，同比降幅較上月收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲0.4%，環(huán)比漲幅較上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)同比下降3.6%，同比降幅較上月收窄1.0個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲0.6%，環(huán)比漲幅較上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)（詳見圖1）。對(duì)于國(guó)內(nèi)制造企業(yè)來說，隨著前期政策的不斷落地見效，制造企業(yè)需求不足的問題得到了持續(xù)改善，但企業(yè)效益有限改善依然制約著制造用鋼需求的釋放力度。

從9月份金融數(shù)據(jù)來看，信貸和社融延續(xù)了“高增長(zhǎng)”模式，9月份人民幣新增貸款額同比略有少增，環(huán)比增長(zhǎng)近七成；社會(huì)融資規(guī)模增量同比有所多增，環(huán)比增長(zhǎng)超三成（詳見圖2）；狹義貨幣(M1)同比增速略有下滑，廣義貨幣(M2)同比增速再次下滑（詳見圖3）。從貸款端來看，前三季度企業(yè)的短期貸款有所增加，中長(zhǎng)期貸款繼續(xù)增加，表明企業(yè)在信心不斷增強(qiáng)的前提下，已經(jīng)開始著手現(xiàn)階段的企業(yè)發(fā)展；而居民的短期貸款和中長(zhǎng)期貸款均繼續(xù)增加，反映居民的信心持續(xù)恢復(fù)。而從社融端來看，前三季度社會(huì)融資規(guī)模增量為29.33萬億元，比上年同期多1.41萬億元；其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加19.52萬億元，同比多增1.55萬億元，政府債券凈融資同比略增，企業(yè)債券凈融資同比有所減少，表明現(xiàn)階段政府債券凈融資依然是社會(huì)融資規(guī)模增量的主力，在等待前期政策落地見效的過程中，應(yīng)當(dāng)更加注重對(duì)于企業(yè)信貸的政策關(guān)注度。

今年以來，面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的國(guó)際形勢(shì)，中國(guó)堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有力，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動(dòng)性合理充裕，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體回升向好，持續(xù)加大對(duì)制造業(yè)、科技創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月末，制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)38.2%，比各項(xiàng)貸款增速高27.3個(gè)百分點(diǎn)；基礎(chǔ)設(shè)施中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)15.1%，比各項(xiàng)貸款增速高4.2個(gè)百分點(diǎn)；“專精特新”中小企業(yè)貸款余額同比增長(zhǎng)18.6%，比各項(xiàng)貸款增速高7.7個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，中國(guó)人民銀行推動(dòng)企業(yè)貸款利率進(jìn)一步下行，前三季度，一年期和五年期LPR分別下降20個(gè)基點(diǎn)、10個(gè)基點(diǎn)，9月份企業(yè)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為3.85%，比上年同期低14個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)也推動(dòng)降低存量首套房貸利率政策落地，有效減輕居民利息負(fù)擔(dān)，改善消費(fèi)者預(yù)期，增強(qiáng)消費(fèi)能力和消費(fèi)信心。9月末，存量住房貸款加權(quán)平均利率為4.29%，比上月末低42個(gè)基點(diǎn)，房貸利率顯著下降。三大信貸新政基本得到落實(shí)，“認(rèn)房不認(rèn)貸”已在各城市全面執(zhí)行，廣州以及大部分二線城市均調(diào)降了首套、二套首付比例下限，但其他一線城市暫時(shí)未有更多動(dòng)作跟進(jìn)，目前來看，在政策面大力的加持下，房地產(chǎn)市場(chǎng)的恢復(fù)進(jìn)度并未達(dá)到預(yù)期，政策效果依然有待觀察，年底前是否還有政策加碼的可能是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

目前來看，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)已經(jīng)處于傳統(tǒng)旺季的后半程，由于北方市場(chǎng)將再次面臨天氣等季節(jié)性因素的影響，以及項(xiàng)目資金到位情況的改善，國(guó)內(nèi)基建項(xiàng)目開工和施工進(jìn)度將在“銀十”傳統(tǒng)旺季呈現(xiàn)一定的韌性；而房建市場(chǎng)將在政策落地見效的過程中呈現(xiàn)市場(chǎng)信心好轉(zhuǎn)和地產(chǎn)銷售恢復(fù)的局面，但對(duì)于新開工和投資的帶動(dòng)依然有限；而制造用鋼需求將在需求不足持續(xù)改善與企業(yè)效益好轉(zhuǎn)有限的影響下，呈現(xiàn)穩(wěn)定釋放的態(tài)勢(shì)。同時(shí)由于信貸和社融的連續(xù)“高增長(zhǎng)”，將對(duì)于市場(chǎng)起到積極的支撐作用，由于政府信貸在前發(fā)揮著主力軍的作用，而企業(yè)信貸為輔發(fā)揮著“長(zhǎng)強(qiáng)短動(dòng)”的轉(zhuǎn)型發(fā)展作用，同時(shí)居民信貸也呈現(xiàn)信心恢復(fù)、持續(xù)向好的局面，這將有效支撐著鋼需的釋放。（蘭格鋼鐵研究中心，葛昕，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處）